航运概念股有哪些？ 航运概念股解析

航运概念股有哪些？ 航运概念股解析

在四大航运集团合并传闻愈演愈烈直至集体发布澄清公告之际，与招商局集团颇有渊源的上港集团（600018）决定率先整合航运资源。

上港集团今日披露，公司正在研究收购上海锦江航运（集团）有限公司（下称“锦江航运”）部分股权，拟于近期对锦江航运展开尽职调查工作。据证券时报记者独家获悉，锦江航运的股东之一上海海运集团系中国海运集团全资子公司，另一股东中外运上海集团系中国外运长航集团有限公司（下称“中外长”）全资子公司，而上港集团第二大股东亚吉投资则系招商集团旗下招商局国际全资子公司。由此，招商局集团与中外长将通过上港集团收购锦江航运完成曲线合作，令目前正在发酵的四大航运集团合并传闻再度升温。

4月18日，招商局集团、中国海运集团及中国远洋集团旗下的招商轮船、中海发展、中国远洋等6家上市公司集体发布澄清公告，称四大航运集团合并传闻未得到任何政府部门的核实，彼此之间也未就合并问题进行过任何商谈。彼时，中外长旗下的长油3已退市至全国股转系统交易，而*ST凤凰则处于破产重整之中，另一家公司外运发展并不属于航运平台，故中外长并未发布澄清公告。

记者注意到，上述澄清公告在措辞方面与中国南车、中国北车正式合并前的有关合并传闻的澄清公告较为相似，并未直接否认未来合并的可能性，由此市场对四大航运集团的合并仍存预期。就在市场仍在持续猜测四大航运集团是否存在合并可能性的时候，隶属于上海国资系统的上港集团率先出手，决定收购锦江航运。

四大航运集团旗下的6家航运上市公司近年来深受航运业低迷的冲击，业绩持续下滑，甚至还曾出现巨额亏损，而锦江航运2013年营业收入及净利润分别为15.59亿元和7564.17万元，分别是中海海盛同期业绩的149.47%、383.29%。

根据公告，此次上港集团并不计划全资收购锦江航运，仅收购部分股权，也并未透露是否会控股锦江航运。若上港集团采取控股方式收购锦江航运，则公司将涉足航运业务，在航运业出现复苏迹象的背景下，上港集团此举无异于“抄底”。

广发证券认为，集运央企产业重组有机会从三方面提升绩效：

1）寡头收益：假设中海集运与中远合并，运力规模将达到马士基的一半，运力将达到全球第3、4的水平。双方的船只、航线资源共享后，规模效应会有明显提升，有助于提升公司的揽货能力与议价能力。

2）协同效应：中远擅长外贸业务，而中海擅长内贸业务。两者的结合有望形成明确高效的干线与支线分工体系，在降低公司运营成本的同时提升公司的服务质量。多元的业务也将增强公司的企业抗风险能力

3）降低内耗，提升国际竞争力：集运业现在处于供过于求的状态，重组有利于老旧运力退出，降低单位运输成本，提升企业船队综合实力。

另外，集运行业供给增速长期低位，而全球经济复苏，我国也从出口型国家转型消费型国家，集运行业有需求超预期的可能性。央企改革有望有望快速进入收获期。看好广发证券集运央企中海集运、中国远洋。

银河证券也认为，在国企改革的大背景下，航运主业持续低迷，为行业提供了自上而下的宏观背景，以及自下而上的改革动力。

事实上，不论是在整合层面，还是转型、新业务开拓层面，航运业的国企改革早已开始。中外运集团与长航集团的整合自2008年就已经开始。2014年，中外运长航与招商轮船合资建立ChinaVLCC并合并经营各自VLCC船队，亦可视为较为成功的改革尝试。

银河证券称，航运业的改革前景值得期待：2014年开始，中外运、中远集团及中海集团均尝试开拓业务与电商化相结合；同时，招商局、中远集团及中海集团旗下航运公司亦在积极推进与货主间的长期合作。“改革”关键词在2015年有望不断为行业带来事件性的催化。维持对集运子行业中长期的推荐，维持“推荐”中海集运、中国远洋；维持对油运子行业3-6个月的推荐，维持“推荐”招商轮船，“谨慎推荐”中海发展。

中海集运（601866）：行业盈利继续好转将逐步兑现

来源：长江证券 撰写时间：2015-03-27

事件描述

中海集运发布2014年年报，实现收入同比上升5.51%至362.33亿，毛利率同比上升9.22个百分点至3.74%，归属于母公司股东的净利润10.61亿，对应EPS为0.09元，上年EPS-0.23元。

事件评论

全年主业略有盈利。全年来看，剔除出售股权带来的10亿投资收益和拆船补贴7770万，公司扣非后净利润0.53亿，即2014年主业略有盈利。同比来看，公司在船队规模扩张的带动下收入同比增加了5.51%，而全年CST380船用燃油均价同比下降7.7%至565美元/吨，帮助公司全年实现的毛利同比增加了32亿，是扭亏的核心因素。其他方面，投资收益增加了7亿和营业外收支净额增加1.16亿，也贡献了部分业绩增量。

首次出现Q4利润超旺季。单4季度来看，公司上市以来第二次出现了4季度淡季盈利的局面（上一次是2010年），同时首次出现了4季度盈利超过3季度的罕见局面。核心原因在于，4季度SCFI指数环比持平（过去3年集运运价指数4季度平均环比会下跌10%），而同时船用燃油价格又大幅回落，最终4季度实现毛利率9.01%，环比上升3.38个百分点，同比大幅提升19.45个百分点。纵观2014年的4个季度，主业盈利逐季改善，1-4季度扣非后净利分别为-1.6亿、-3.2亿、2亿和3.4亿。

欧线量价齐升贡献主要收入增量。2014年公司总运力同比增长19%，全年完成箱运量同比下降1.2%，集装箱运输业务收入同比上升4.7%。反映即期市场运价的SCFI指数2014年同比基本持平，这与公司外贸航线平均运费同比小幅上升1.1%基本一致，公司由于还经营了具有壁垒性质的内贸航线（平均运费同比上升3.3%），因此总运费水平表现优于市场整体水平。核心的3大航线来看：太平洋航线量价双降，欧地航线量价齐升，内贸航线运价温和上升，货量下跌一成。

行业盈利继续好转将逐步兑现。考虑到：1）美国经济复苏强劲且欧洲推出QE，2）去年以来坚挺的美线运价为2015年年度运价谈判提供了坚实基础，3）油价较低导致马士基必须更多依靠航运业务提供利润，我们判断2015年行业发生恶性价格战的可能性不高。综合以上因素叠加油价下跌的利好，集运业盈利继续好转正在逐步兑现，我们预计中海集运2015和2016年EPS分别为0.18元和0.13元，维持“推荐”评级

中国远洋（601919）：业绩大幅减亏2015年有望受益集运板块景气回升

来源：银河证券 撰写时间：2015-03-29

1。事件

公司2014年收入升3.94%至643.7亿元，归母净利润3.62亿元，EPS0.04元。扣非后的归母净利润-13.8亿元，减亏58.0亿元。

2。我们的分析与判断

集运业务显著回暖

公司集运业务显著回暖，收入升12.2%至477.4亿元，箱量增8.5%，单箱运价升1.7%。业务毛利率6.72%，其中H214毛利率高达8.71%。盈利显著受益成本控制及油价下降。

集运业务贡献毛利32.1亿元，较去年升36.5亿元。中远集运在收入规模及盈利能力层面，显著超越国内集运同行，亦好于我们的预期。我们预计公司2015年集运业务毛利率将继续小幅回升，受益成本控制及燃油价格下降。

干散业务继续去杠杆，实现减亏

公司干散货业务在2014年延续了去杠杆的进程。通过拆解旧船及退租，公司年末干散自有/租入运力降8.8%/30.3%。干散收入降10.8%至125.6亿元。国际航线TCE运价升8%，沿海降6%。干散货业务毛利率回升5.9个百分点至-5.7%，为业务减亏作出重要贡献。我们预计公司2015年将继续降低干散业务的市场风险敞口。

集装箱码头、租赁业务维持稳定

公司集装箱码头业务收入升12.2%至32.3亿元，其中珠三角及海外码头投资贡献了显著的收入增长；业务毛利率略升2.6个百分点至35.4%。集装箱租赁收入升1.6%至21.7亿元，毛利率降至40%。

3。投资建议

我们调整公司2015-16年的EPS预测至0.10/0.13元。我们维持公司的“推荐”评级，因1）我们看好集运子行业在2015年-2016年的盈利回升；2）公司正在逐步减小干散货业务的市场敞口，未来与淡水河谷的合作项目落实将为干散货板块贡献稳定的盈利；

3）我们对公司在国企改革框架下的业务革新和集运业务的电商化开拓前景乐观；4）公司作为全球化的物流运营商，有望受益“一带一路”框架下的海外投资增长。

4。风险提示

宏观经济周期进一步下行带来运价持续低迷。

中海发展（600026）：主业稳健增长非经常项目增厚业绩

来源：申万宏源 撰写时间：2015-03-30

事件/公告：

发布14年年报，公司实现收入123.34亿，同比增长8.27%；归母净利润3.11亿，同比增长113.53%；扣非净利润为5514万，同比增长102.94%；EPS为0.0913元。

运力调整加新项目落实，油运、干散货、LNG三花齐开。报告期公司完成货物运输周转量4300.8亿吨海里，同比增长10.9%。分业务来看，油品运输业务完成周转量1905.0亿吨海里，同比增长2.4%，实现营业收入55.03亿元，同比增长2.1%，公司在内贸市场下滑的不利条件下，及时调整内外贸运力配置，在外贸端加大了西非和第三国运输的投入，两天航线收入占比分别从去年的7.5%、7.5%增长到30%、22%，截止14年底，共拥有邮轮船队67艘，合计746.2万载重吨，订单7艘总计142.7万载重吨；干散货业务完成运输周转量2，395.8亿吨海里，同比增长18.7%，实现营业收入67.76亿元，同比增长13.7%，虽然BDI指数低位徘徊，但公司通过长期COA运输合同，确保了14艘VLOC顺利运营，主要品种外贸铁矿石实现周转量1475.4亿海里，同比增长30.4%，截止14年底公司拥有散货船队127艘总计1020万载重吨，在手订单8艘51.6万载重吨；LNG业务仍处于拓展阶段，14年联合日本三井参与俄罗斯马尔气田运输项目，并获得3艘LNG船舶合同。

燃油成本下滑，毛利率小幅提升。14年公司主营成本为109.53亿，同比减少2.6%。拆分来看，主要系燃油成本减少所致。14年公司燃油成本总计45.56亿，同比下降5.5%，占运输成本41.6%，一方面，四季度油价下跌带来成本节约，另一方面，公司在燃油节约上获得了成效，平均燃油单耗较13年下降10.8%。此外，港口费、船员费亦同比下降9.7%、9.5%。受成本节约影响，报告期公司毛利率为11.08%，较上期增加9.87个百分点。

拆船补贴等非经常性项目增厚公司业绩。报告期期间费用率为13.54%，较上期减少0.2个百分点，虽然费用控制有所好转，但显著低于毛利率，公司净利润仍主要来自于非经常性项目，主要包括四个方面：①本期新增拆船补贴4.7亿；②受益于合资公司效益增加，投资收益增加1.8亿；③营业外支出减少4.2亿，主要系13年对租入船舶计提负债3.49亿；④资产减值损失减少4.17元，主要系13年对报废船舶计提减值损失4.18亿。综合来看，14年非经常性损益合计2.56亿，较上期增加6.78亿。受此影响，报告期公司净利润扭亏为盈，净利率为3.27%，远高于上年同期水平。

维持盈利预测，维持增持。我们认为，油价下跌带来的成本节约将在15年全部反映，极大增厚公司业绩。我们维持15-17年盈利预测为4.92亿、5.47亿、6.38亿，折算EPS为0.12元、0.14元、0.16元，对应股价分别PE为75倍、63倍、57倍，维持增持评级。

招商轮船（601872）：船东保持强势VLCC运价上涨

来源：银河证券 撰写时间：2015-04-12

核心观点：

1。事件VLCCTD3（中东–东亚）航线运价近期快速上涨，据CharlesR.Weber，本周航线运价涨至WS62.5，理论TCE超过60000美元/天。

2。我们的分析与判断行业产能利用率高企油运是春节之后唯一运价表现较乐观的航运子行业。目前运价淡季表现显著好于预期。我们曾在3月15日的公司报告中提示市场：VLCC产能利用率维持高位。这一判断得到了3-4月市场运价的佐证：2015年3月TD3航线平均TCE超过4.8万美元/天，去年同期运价为1.4万美元/天。

船东心理保持强势运价近期的超预期表现来自于供给层面而非需求。船东的心理持续保持强势，因1）行业目前的产能利用率较高；2）VLCC2015年预计供给增量有限，我们测算2015年VLCC供给增速约2.7%；

3）潜在的浮式储油和岸上储油需求尚未完全释放。

近期的市场上涨并非来自趋势性的需求上涨，也许只是船东与货主心理“角力”过程中的一次船东的小“胜出”，但这再次印证了行业目前的高产能利用率及船东的强势心理。

预计一季报高增长，期待需求波动我们预计公司一季报将同比高增长，同时我们期待年内潜在的需求波动拉动运价上涨，为股价带来催化。我们曾在年度策略中提及，原油运输行业的供需格局从2013年三季度就已经开始了潜在的变化，表现为供给增速保持低位，同时船东的供给控制逐步加强。

目前市场需求仍处于淡季，我们提示市场关注短期的运价波动背后隐含的行业供需格局变化信息。

3。投资建议我们维持公司的“推荐”评级，维持公司2015-16年的EPS预测0.28/0.16元。