京津冀首都经济圈概念股有哪些？

京津冀首都经济圈概念股

京津冀联手首都经济圈建设

国家“十二五”规划中明确提出打造首都经济圈，首都经济圈涵盖京津冀三地。今年以来，三地密集互动，从基础建设到高新技术发展，共同推动首都经济圈建设向更深层次加速发展。

据21世纪经济报道，最近，拖延10余年、被称为“最难编制的区域规划”——首都经济圈发展规划显露新的迹象：京津冀三省市已经分别完成首都经济圈的本地规划，上报国家有关部门，国家层面的首都经济圈发展规划编制已经启动前期准备工作。

交通物流和环保是重中之重

宏观上，三方支持共同做好首都经济圈发展规划编制工作；微观上，则包含了交通、物流、金融、旅游、环保、科教、人才、产业等细化至项目的合作内容。其中，交通物流和环保是重中之重。

交通物流方面，北京将推动京港高速、京津高速和北京直通天津东疆保税港区快速通道建设，天津则围绕将天津港（行情，资金，股吧，问诊）打造成为北京的便捷出海通道，而提出了一系列具体措施。

津冀之间，将共同推进唐廊高速、京秦高速、滨（津）石高速和国道205等一批高等级公路对接路段，以及环渤海城际铁路、天津至承德铁路等项目的前期和建设工作。

京冀之间，河北被历史性地纳入北京大外环高速公路，并提出将尽快完成京张铁路、京沈客运专线可研批复等相关工作，就涿州-北京新机场-廊坊城际铁路、京九客专开展前期工作。

空气治理是环保合作的重中之重。京津冀三方将加强PM2.5污染治理等合作，促进该地区空气质量持续改善。

而一向最难突破的产业合作，也取得明显突破。京冀之间将探索两地飞地经济合作；津冀双方加强产业规划衔接，支持天津企业在河北环津地区建立天津产业转移园区。北京将支持天津武清区打造京津产业新城。

概念股：

交通物流：渤海物流、唐山港、华北高速、天津港、中储股份等；

环保：先河环保、国电清新、雪迪龙、三聚环保、万邦达、碧水源、创业环保等；

房地产：荣盛发展、华夏幸福、大龙地产、北京城建、华业地产、万通地产、津滨发展、天保基建、天房发展等；

基建：冀东水泥、北新建材。（证券时报网快讯中心）

唐山港：再次打开远期成长空间，促成三线城市码头崛起的典范

唐山港601000公路港口航运行业

研究机构：民生证券分析师：孙洪湛撰写日期：2013-05-21

一、事件概述

京唐港铁路港口物流工程项目落户河北迁安。

二、分析与判断

铁路港口物流工程进一步提高港口矿石周转率

京唐港铁路港口物流工程项目在迁安正式签约，该项目由唐港铁路、唐山港、大秦铁路、九江线材、燕山钢铁、大秦物流及迁安公交总公司共同出资，项目工期30个月。项目主要包括迁曹铁路接轨至矿石接卸场的配套铁路工程，及迁安市北方钢铁物流产业聚集区货物接卸场工程。配套铁路包括正线长度16公里，线路总长度24公里，占地约900亩，接卸车场项目占地约2000亩。该专用线的建成将增加其矿石的周转率及堆场空间，京唐港的比较优势更加突出。

2013年4月吞吐量再提速，继续领先全国

1-4月份，唐山港全港完成货物吞吐量14254万吨，同比增长21.10％。其中外贸吞吐量7137万吨，同比增长14.64％；煤炭吞吐量6006万吨，同比增长30.56％；矿石吞吐量5638万吨，同比增长15.63％；石油、天然气及制品吞吐量417万吨，同比下降27％；钢铁吞吐量1314万吨，同比增长14.22％；集装箱吞吐量170553标准箱，同比增长51.28％。京唐港完成货物吞吐量6146万吨，同比增长16.66％，继续领先全国各大港口。

再融资筹建36-40码头，打开2014年新增长预期

为加快唐山港京唐港区36-40大型煤炭专业化码头项目建设，公司将以融资租赁和非公开发行A股股票等方式，预计筹集超过20亿元的项目启动资金。工程包括2个15万吨级煤炭卸船泊位，3个10万吨级煤炭装船泊位及相应配套设施，设计年通过能力为5600万吨，工程总预算约为56亿元。唐山港上次再融资控股60％的首钢码头得到了市场一致认可，此次预计100％控股的36-40码头将接过首钢码头高增长“接力棒”，保证公司2014年以后的业绩增长空间。

三、盈利预测与投资建议

由于一线城市节能环保压力加大，三线城市码头吞吐量出现结构性增长。我们看好价低、堆场面积大、腹地交通便捷的港口的增长空间。考虑到公司未来的成长空间，我们预计13至15年EPS分别为0.39、0.51及0.81元，目前股价对应的PE为8、6及4倍，维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示

大盘系统性风险。

国电清新：进军油品升级市场，实现大气治理产业链深度扩张

国电清新002573电力、煤气及水等公用事业

研究机构：民生证券分析师：袁瑶撰写日期：2013-07-05

事件概述

公司7月4日晚间发布公告：控股子公司赤峰博元科技拟投资5.31亿元建设15万吨/年煤焦油轻质化项目。该项目是大唐国际克什克腾旗煤制天然气项目的配套项目，利用煤制天然气副产物煤焦油为原料，采用加氢精制工艺生产低硫轻质煤焦油等产品，用于生产符合国IV标准的高品位汽柴油。

一、分析与判断

进军油品升级市场，实现大气治理产业链深度扩张

博元科技投资煤焦油轻质化项目，符合目前国内油品升级的大趋势。造成当前雾霾天气的PM2.5污染约有1/3来源于机动车辆的尾气排放，加氢精制后的低硫高品质燃油将有助于缓解这一污染。公司进入该领域，是沿着大气治理产业链的深度扩张，符合公司打造综合性大气治理环保平台的发展战略。

该项目预计于2014年内建成，达产后可望实现净利润5600万元/年，公司对博元科技持股51％，可增厚EPS0.054元。未来还可能启动二期、三期项目。

BOT资产+EPC订单双双大幅增加，13年业绩将有望呈现较高弹性

包括收购的大唐脱硫特许经营项目和新签5个BOT项目在内，我们估计公司今年就将新增4760MW脱硫和3440MW脱硝资产，按全年口径简单估算可增加运营收入约5亿元。公司2012年下半年以来已签订包括安庆电厂二期2*1000MW机组烟气脱硫在内的多个工程总包及设备供应合同，保守估计工程合同总金额已超3亿元。考虑到去年同期基数较低，我们预计公司今年业绩将有望实现较大幅度的增长。

围绕产业链进行持续扩张，综合性环保平台将加速成长

公司积极围绕大气治理及电力环保产业链上下游进行延伸，目前已设立或投资收购了康瑞新源、锡林新康、中天润博、博元科技、清新节能等子公司，业务覆盖了从褐煤制焦、再生水、油品升级以及节能服务等多个相关领域。目前作为公司主业的火电脱硫脱硝BOT及工程总包业务规模已位居国内前列，公司有望实现从量变到质变，由一般项目公司逐渐蜕变为综合性环保平台公司。我们认为公司未来有望发展为以火电脱硫脱硝BOT业务为主体，同时拥有多种先进技术的综合性环保平台。依托丰富的业绩和市场知名度，公司未来订单及业绩均有望表现出加速效应。

二、盈利预测与投资建议

我们预计公司2013-2015年净利润分别为2.54亿元、3.54亿元、4.68亿元；折合EPS分别为0.48元、0.66元、0.88元，对应当前股价PE36、26、19倍。维持公司“谨慎推荐”评级，合理估值20元。

三、风险提示：

部分项目建设及投运延迟，大量承接BOT项目对现金流形成压力。

雪迪龙：脱硝实现增长预期，锅炉脱硫有望助推增速

雪迪龙002658机械行业

研究机构：国泰君安证券分析师：王威，张赫黎撰写日期：2013-06-30

预计燃煤锅炉治理有望带来公司更快增长，需求未来4-5年释放，节奏有待证实。6月14日的大气治理十条政策第一条已明确提出“全面整治燃煤小锅炉”。关停、煤改气、脱硫都是选项。考虑到60万台的锅炉保有量，锅炉脱硫的数量将是惊人的，远超过去10年火电监测的需求。我们预计需求释放将随其他措施一道，在未来五年内完成。

当然，具体的释放节奏尚待观察和证实。

公司行业龙头的地位有助于市场爆发后迅速壮大。我们估计，公司过去10年间销售的烟气监测仪器占全国安装量的35％左右，处于龙头地位。设计、销售为公司经营的核心，生产以组装调试为主，利于迅速扩大产能。小公司通常可采购核心部件，但采样、预处理系统与龙头公司存在较大差距，无法构成强有力竞争。

2013年增长主要由火电脱硝、脱硫市场带来，确定性较高。公司主营烟气监测仪器业务，下游客户主要为火电行业。今年火电脱硝改造加新建的规模，预计将达到1.7~2亿千瓦左右，为2012年8600万千瓦的两倍。我们预计这部分业绩的兑现概率很大。公司原有工业过程分析、第三方运维业务保持原有增速。全年净利润预计增长35％。

盈利预测与投资建议。我们预计公司13~15年EPS分别为0.98、1.48、2.08元，对应13-15年动态PE为36、24、17倍。我们认为公司2014年合理估值为30倍左右，目标价44元，维持“增持”评级。详情请参考前期报告《整治燃煤小锅炉，催生监测大蛋糕》。

三聚环保：浆液脱硫是近年最关键因素，密切关注

三聚环保300072基础化工业

研究机构：中信建投证券分析师：胡彧，梁斌撰写日期：2013-04-22

公司的核心竞争力源于高硫容脱硫剂的材料独特性

一直以来，很多投资者都在和我们讨论一个问题：公司的核心竞争力究竟何在，因为诸如与石油石化的合作、工程总包、脱硫集装箱、服务增值等等的模式似乎都是“可复制”的。根据长期以来的跟踪研究和与公司的探讨，我们认为公司的核心竞争优势就在于性能国际领先的，具有高硫容、可再生、耐酸性环境的无定型羟基氧化铁材料。正是凭借这一材料的特性，公司能够在合理的成本优势和规模可行性下实施脱硫模块集装箱化、整体外包与服务增值，以及利用羟基氧化铁浆液尝试挑战传统湿法脱硫工艺。在无法实现相应材料性能的前提下，公司的盈利模式是难于被复制的。

从剂种到服务的升级初步完成，盈利模式逐渐成熟

2012年，公司共销售催化剂5985吨，净化剂12687吨，产能利用率在85％左右，脱硫集装箱销售近200套。从业务模式的结构看，剂种销售收入6.3亿，服务收入1.75亿。服务增值作为盈利模式占据总销售收入的20％以上，已经初成规模。自2010年上市以来，公司逐步探索和推广脱硫集装箱、工艺包设计、整体外包等一系列服务模式，也经历了集装箱客户需求复杂度超预期、外包项目汇款压力和大规模现金占用、异地服务站建设不尽如人意等一系列周折。目前，我们认为公司服务增值的盈利模式已经逐渐成熟，设计、工程、实施和现金流规划等瓶颈也逐渐解决（公司2013年一季报中亦可看出现金流的同比改善）。公司计划，未来2-3年内力争服务销售占总业务量的半壁江山。

模式持续创新，市场不断拓展，计划进军天然气脱硫

今年，公司计划重点着手拓展天然气脱硫领域。在国内，目标集中在西南天然气市场，在国外，与美国方面积极寻求合作，争取进入页岩气等非常规脱硫市场。四川省天然气储量和产量分别占全国的24％和23％，2012年全省天然气产量242.1亿m3。同时，中国石化西南油气田提出“双百亿”的战略目标：到2015/20年，先后实现天然气产量100、200亿m3。这一规划相当于到2015年实现天然气产量增长2.4倍，2020年6.75倍。而主力增产气田如普光、元坝气田均为高硫气体。

公司的脱硫集装箱及设计中的移动式脱硫工厂具有高效、长周期、宽范围和方便移动的特点，特别适用于散布气井和硫含量波动大的气田。按2015年四川天然气产量400亿方，含硫量0.5％估算，仅四川天然气对30％硫容脱硫剂的需求就在40余万吨（当然，有很大一部分市场还是被湿法脱硫占据），天然气脱硫需求非常广阔。公司的目标是今年年底前有所突破。

万邦达调研简报：受益于煤化工等工业污水大发展的来临

万邦达300055电力、煤气及水等公用事业

研究机构：民生证券分析师：袁瑶，王海生撰写日期：2013-06-07

事件概述

近日，我们对公司进行了实地调研，与高管就公司近期生产经营情况进行了交流。

一、分析与判断

煤化工投资空间巨大，公司订单增速有望持续

我国煤化工投资空间巨大，今年3月以来，新型煤化工审批悄然放闸，陆续已有10个项目获批，合计新增投资规模在3000亿元左右。据部分媒体报道，中石化将加大在煤化工领域的投资力度，未来10年投资额有望高达6000亿元。无论是从目前已获审批的项目来看还是中石化等巨头的强势参与，充分表明“十二五”期间煤化工投资将并不仅限于15个示范项目，实际投资规模可能远远超出预期。

公司作为煤化工污水处理市场的领军企业，其现有战略客户均为神华、中煤、中石油等大型央企，企业综合实力与投资动力均位于业内前列，随着下游客户煤化工投资进程的加速，公司订单有望保持高速增长。

模式创新有利于增强公司竞争力并提升盈利能力

公司创造性的将EPC+C、BOT等模式引入传统以EPC为主的工业污水工程市场。EPC+C模式在建设期可确认收入，有利于保持较好的现金流状况。BOT则可以树立较高的资金门槛，有利于减少竞争，提升盈利水平。我们认为未来公司还将继续推广适合自身发展的商业模式，进一步增强市场竞争力。

工业污水排放提标，托管运营优势更加突出

工业污水处理工艺复杂，提标和“零排放”等政策压力将增加企业在运营环节的成本，第三方托管运营有助于降低成本提高效率。公司在托管运营领域经验丰富，已有5个在运行项目，经验积累将使公司成本和技术的优势更为突出，托管运营规模的扩大同时也将增强公司以EPC+C、BOT模式拿单的能力。

环保执法力度不断加大，公司将受益于行业整合

今年以来工业废水污染事件频发，对工业废水的治污引起全社会关注。近期环保部等七部委联合开展环保专项行动严查企业违法排污行为，执法力度不断加强。“十二五”期间政府对环保的重视程度出现很大提升，监督和执法力度加强已成为一种趋势，这将有助于工业污水处理市场向着市场化、规范化的方向发展。公司作为该领域少数具有一定规模的大型企业，将率先受益于行业的整合过程。

二、盈利预测与投资建议

我们预计公司2013-2015年净利润分别为1.44亿元、2.02亿元、2.70亿元；折合EPS分别为0.63元、0.88元、1.18元，对应当前股价PE54、38、29倍。首次给予公司“谨慎推荐”评级。

三、风险提示：

煤化工投资进度受政策影响较大，BOT等项目大量开工将增加现金流压力。

碧水源：增资京建水务，提升竞争实力

碧水源300070电力、煤气及水等公用事业

研究机构：东方证券分析师：郑恺撰写日期：2013-07-04

2013年6月25日，公司在北京与北京城市排水集团有限责任公司、北京京建水务投资有限责任公司签订《北京京建水务投资有限责任公司增资扩股协议》，公司以货币出资10，000万元，增资后持有京建水务20.82％股权。

投资要点

强强合作保证北京市场份额。北京城市排水集团有限责任公司是首都基础设施骨干企业之一，集团的排水和再生水服务能力和贡献率占北京中心城区的95％、全市的80％。2012年至2015年，北京城市排水集团将承担着新建总规模115万立方米/日的再生水设施，完成集团运营的8座污水处理厂升级改造；同时，北京市政府明确排水集团作为本市中心城区排水和再生水设施投融资、建设、运营主体（除BOT项目外），市政府向其购买排水和再生水公共服务。公司用超募资金参股京建水务，与北京水务市场龙头合作，能够分享部分水务工程建设和运营的收益，同时本次合作将增强公司在北京市场，尤其是中心城区水务市场的竞争能力，膜产品的市场份额得以保证。

涉足供水领域，完善产业链条。北京京建通过收购连云港市自来水有限责任公司，获得连云港市市区（含开发区、园区）供水业务50年的特许经营权，形成了制水、营销、维修、设计、水质监测、管道安装等完整的供水体系和技术、管理人才队伍。此次合作有利于公司将业务延伸到供水领域，拓展公司膜技术和产品应用的业务范围，未来有希望与北京京建合作拓展给排水一体化经营的模式，进一步增强竞争实力。

财务与估值

上调盈利预测，增持评级。考虑到投资收益对公司业绩的增厚，小幅上调公司的盈利预测，预计公司2013-2015年的EPS分别为0.96元、1.29元、1.62元，同比增速为51.7％、33.6％、25.9％，当前股价对应13年43XPE，可比公司的平均估值为2013年40.5倍，考虑到公司在技术和项目拓展方面的超强实力，给予公司10％的溢价，按照13年45XPE，给予公司目标价43.2元，仍然给予公司增持评级。

我们近期调研了荣盛发展，与公司董秘进行了沟通交流。

投资要点：

高周转，销售持续强劲增长。新开工高增长推动可售货量高增长，剔除部分无效库存，预计今年有效可售货量410亿元（+58％），其中新推货值约360亿元；今年以来三线城市成交明显好转，公司新推项目在小幅提价的情况下当月去化多数在6成左右，好于去年同期水平；我们保守预计公司今年签约销售260亿元（+44％），对应略超6成的去化水平，存在较大超预期可能；若去化水平接近7成，销售有望达到280亿元（+56％）；另外考虑到今年1-4月新获取项目年内也有望上市，实际新推盘量可能高于我们预期。

“售价小幅回升+成本稳定”，利润率有望企稳。受益于三线城市去库存化，预计公司全年销售均价有望小幅上涨5％-10％；虽然受2011年底-2012年降价影响，年初账面约130亿元的预收款毛利率相对较低，但考虑到今年售价回升的积极影响，预计今年毛利率下滑有限，仍将维持在35.5％左右，明年开始有望保持稳定。

高杠杆，对资金成本下降敏感度高。公司采取刚好、及时的资金管理策略，资金“紧平衡”。受益于流动性环境的改善，预计今年全年综合资金成本将至少下降1个百分点，我们测算将节省财务成本1.35亿元，相当于去年三费总和的16％。

步入新一轮高速扩张期，跨区域布局在二线地产商中遥遥领先，对已覆盖区域的深耕足以支撑公司长期发展。2013年公司计划以不少于100亿元（+54％）的资金，购置建面不超过650万方的项目土地；公司目前未结面积2045万方，未售面积1820万方，可支撑未来3年销售面积40％以上的复合增长；已进入9省17个二三线城市，包括环渤海、长三角和京哈、京沪、京广、沪汉蓉高铁沿线，布局边界基本覆盖了整个中东部，为下一步在已覆盖区域更密集布点奠定良好基础。

沈阳储备占比约20％，我们认为沈阳住宅用地供应偏多的状况在逐步改善，且公司在沈阳的销售表现明显好于区域平均水平，因此区域风险可控。

预计13-15年EPS1.53/2.04元/2.65元，复合增速32％，PE10/8/6倍，RNAV14.70元。公司已步入新一轮高速扩张发展期，竞争优势明显，长期成长性突出，股权激励正面促进效应持续显现，高杠杆、高增长应给予高估值，未来12个月目标价20元，对应13年13倍PE，14年10倍PE，首次给予“推荐”评级。近期累计涨幅已较多，短期内股价可能存在调整压力，建议逢低买入。

风险提示：高杠杆的财务风险；经济下滑超预期导致二三线城市住宅购买力下降；二三线结构分化可能加剧，新进入城市选择难度相对较大；资源过于集中于沈阳的区域风险。

华夏幸福二季度销售数据简评：穿越行业周期，彰显高“成长”

华夏幸福600340综合类

研究机构：中国银河分析师：赵强，侯丽科，徐军平，潘玮撰写日期：2013-07-04

1.事件

7月3日晚，华夏幸福发布2013年二季度销售业绩，4-6月份公司实现园区结算回款额21.97亿元，同比增长249％，园区住宅签约金额55.24亿元，同比增长37％，城市地产实现签约11.57亿元，同比增长97％，公司整体住宅销售为66.8亿元，同比增长45％，若加入园区结算回款，二季度公司整体销售额为89.27亿元，同比增长70％。1-6月份公司园区回款为34.45亿元，同比增长151％，园区住宅签约额为92亿元，同比增长48％，城市地产签约额为31亿元，同比增长429％，1-6月份公司整体销售额为159亿元，同比增长93％，该指标遥遥领先于行业内其他龙头公司，成长性凸显。

2.我们的分析与判断

（一）销售均价上扬，园区市场价值获重估

2013年二季度单季，在园区销售面积略缩减5％的情况下，园区住宅销售额达到55亿元，同比劲增近40％，为全年销售业绩保持高成长奠定坚实基础。销售金额上涨的动因归结为签约均价的上扬，由去年同期的5700元提升至目前的8400元左右，增幅为45％，我们多次预测园区价值将逐步提升的预期正在兑现，伴随固安园区内喜来登酒店、创业中心和中央公园投入使用以及幸福医院、幸福学校的建设，为投资者呈现的产业新城新貌渐次开启。

（二）园区收入开启多元化盈利模式

今年以来，公司的基本面正在发生质的改变，主要体现在招商引资从前期的“一次性”收入向部分孵化创业企业的可持续发展模式转变，目前固安园区内肽谷生命科学园已经建成，航天科技园（在建）和文化创意产业园区（待建）也将于不久面市，未来，公司获取产业发展服务收入的渠道更加多元，盈利能力有望再上新台阶，伴随着后期沈阳园区、北京市区、无锡园区和镇江园区等商品房项目的入市，产业发展服务收入仍将维持较高增速。

3.投资建议

根据我们预测，2013-2015年公司基本上可保持至少30％的复合增速，沈阳苏家屯园区8月份即将实现住宅销售，开启园区异地复制且成功运营先例，打开公司成长想象空间，产城融合模式再掀城镇化浪潮，资本市场辨识度提高，华夏幸福所具备的独有产业促进和服务能力有理由享有更高的估值溢价，继续维持“推荐”评级。

华业地产调研报告：地产进入业绩释放期，影城落户及矿业投产等可能突破

华业地产600240房地产业

研究机构：中投证券分析师：李少明撰写日期：2013-06-03

我们近期调研了华业地产，跟公司副总经理及董秘进行了沟通交流。

投资要点：

根据我们跟踪测算，截至目前公司实现销售额约17亿多，完成全年计划的57％。

截至目前，东方玫瑰家园项目认购额大约为13亿元，去化率约81％；大连项目销售额约3亿元，完成计划50％；长春项目销售额约1亿元，完成全年计划25％。

13-15年业绩进入爆发增长期。今年新开工或达90万平可售货值约50亿元，若销售顺利，预计全年销售额有望达35亿元（+35％），超出年初我们30亿元的预期。预计14-15年可售货值约100/130亿元，对应销售有望超50/70亿元，同比增超四成。

公司深耕通州，在通州拥有权益建面122万平的土地储备，600亩通州东小马村和750亩通州李庄的一级开发项目。媒体报道北京环球影视项目落户通州有望下半年获得正式批复，最快年内启动项目实施。若环球影城如媒体报道顺利落户通州，公司将充分享受其带来的周边区域配套设施及交通改善和人口集聚效应带来的发展机遇。

公司双主业矿业齐头并进中，力争2013年内投产，预计2014年开始收益将逐步释放，在未来2-3年内实现新的利润增长点。拥有2个采矿权，39个探矿权共625.53平方公里的勘探面积，未来努力跻身黄金行业储量前5名，或有可能向下游加工产业发展。

短期资金安全，长期偿债风险可控。1季末公司持有货币资金24亿元，短期有息负债1亿元，短期无偿债压力。资产负债率74％，扣除预收账款后负债率61％，净负债率121％，但随销售回款增加，且置换低成本借贷，长期偿债风险不大。

随今年各项目进入收获期，业绩有望爆发。通过我们的跟踪测算，预计今年竣工可结算项目北京通州17-18亿元，大连5-6亿元，长春项约2亿元，预计将实现结算收入24-26亿元（+60％~+73％）。预计公司13-15年EPS0.57/0.70/0.97元，RNAV8.8元，目前股价5.6折交易，投资价值被低估。公司房地产开发进入高速释放期；股权激励行权将继续促使管理加快业绩增长和释放业绩；环球影城可能落户及金矿投资年底前可能投产可能是估值提升的催化因素，提升未来12个月内合理股价至6.5元，维持“推荐”评级。

天房发展：汉沽土地整理补助使净利润增幅转正

天房发展600322房地产业

研究机构：海通证券分析师：涂力磊，谢盐撰写日期：2013-05-02

事件：

公司公布2013年1季报。报告期内，公司实现营业收入3.06亿元，同比下滑46％；实现归属于上市公司股东的净利润6632万元，较上年同期增加10.79％；实现基本每股收益0.06元。

投资建议：

公司房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大保障房项目储备力度（涉及代建保障房120万平），目前公司权益建面合计437万平米（不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目），可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下，公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好，而每股预收款较高。我们预计，公司2013、2014年EPS分别是0.18和0.22元，对应RNAV是6.89元。截至4月26日，公司收盘于3.19元，对应2013年PE为18.16倍，2014年PE为14.44倍。给予公司RNAV的55％作为其目标价，对应3.79元目标价，维持公司的“增持”评级。

主要分析：

2013年1季度，公司商品房结算收入下降45％，而汉沽土地整理项目收到政府补助使得净利润同比增加11％：2013年1季度，公司项目结算减少，报告期内公司实现营业收入3.06亿元，同比下滑46％；由于汉沽土地整理项目收到政府补助，报告期内公司实现净利润6632万元，较上年同期增加10.79％。

2013年公司计划实现营收16.11亿元：受天津市场限购等调控政策的影响，2012年公司完成销售面积15.32万平（同比减少31.1％），销售额14.75亿元（同比减少34.8％）。这将一定程度上影响今年公司的业绩增长。根据公司年报，2013年，公司计划施工面积265.94万平，实现主营业务收入16.11亿元。2013年，公司计划总支出52.04亿元，其中土地开发投资11.35亿元，工程支出16.28亿元，偿还贷款16.15亿元，其他支出8.26亿元。

投资建议：调控下公司负债情况良好，维持“增持”评级。公司房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度（涉及代建保障房120万平），目前公司权益建面合计437万平米（不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目），可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下，公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好，而每股预收款较高。我们预计，公司2013、2014年EPS分别是0.18和0.22元，对应RNAV是6.89元。截至4月26日，公司收盘于3.19元，对应2013年PE为18.16倍，2014年PE为14.44倍。给予公司RNAV的55％作为其目标价，对应3.79元目标价，维持公司的“增持”评级。

冀东水泥：京津冀弹性向上，东北和陕西继续高盈利

冀东水泥000401非金属类建材业

研究机构：民生证券分析师：王钦撰写日期：2013-05-24

一、事件概述

近期我们调研了京津冀水泥企业，与行业内人士进行了充分沟通。

二、分析与判断

过度竞争回归理性竞争触发京津冀水泥市场重估

在目前时点上，我们认为京津冀水泥市场存在重估机会，核心逻辑是始于去年下半年的过度竞争有望回归至理性竞争，从而带动水泥价格修复性上涨，而目前股价并没有隐含这种预期。由于11年华东市场行业协同，企业盈利能力创历史新高，受此启发，12年上半年京津冀市场也试图进行行业协同，但由于12年需求大环境与11年相差甚远，且京津冀市场集中度低于长三角，协同先天条件并不具备，协同期间龙头企业更多承担协同成本，最终协同失败，竞争程度反而加剧，导致下半年水泥价格大幅下跌，甚至比周边未协同区域还低20-30元/吨。反观13年，需求有所复苏，区域市场不会出现类似于12年下半年过度竞争的现象，预计13年下半年水泥价格有望上涨20-30元/吨。

公司40％产能布局在京津冀地区，具备一定向上弹性

公司现有水泥产能9000万吨，其中京津冀区域占40％，12年在京津冀区域子公司几乎全部亏损，公司更多承担了行业协同的成本。作为区域市场龙头企业，且生产线基本为5000t/d的大线，全面亏损的现象是不正常的，13年有望得到扭转，理由两点：一是区域市场供求有所改善，需求在去年大幅下滑基础上逐步回升，同时没有新增产能，二是12年下半年因协同失败导致的恶性竞争回归正常，行业盈利水平回升至合理水平。目前情况在向好的方向发展，公司日出货量24-25万吨，环比4月提升幅度20％左右，部分子公司库存较低。

东北和陕西价格继续维持高位

东北和陕西占公司产能25％，12年是最盈利的两个区域市场，合计净利润超过6亿元。13年4月下旬开始，陕西水泥价格出现上涨，而东北5月中旬开始大幅涨价，由于这两个区域竞争格局较好，且无新增产能，公司作为区域内龙头企业，预计13年仍将维持高盈利。

重庆公司可能继续拖后腿

重庆约占公司产能8％，由于区域市场产能过剩严重，12年重庆区域亏损2.5亿元，纵观其他水泥企业在重庆的策略，预计该市场仍将继续低迷，因此该区域市场可能继续拖后腿。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2013-2015年归属于上市公司股东的净利润分别为5.49亿、9.42亿和12.62亿元，EPS分别为0.41元、0.70元和0.94元，给予谨慎推荐投资评级。

北新建材调研简报：业绩稳步增长，估值具备较强吸引力

北新建材000786非金属类建材业

研究机构：国海证券分析师：范曾撰写日期：2013-05-22

事件：

北新建材 （000786股吧，行情，资讯，主力买卖）调研：我们于2013年5月16日前往北新建材调研，与公司高管进行了深入交流。对公司经营状况，项目进展，公司未来发展趋势行了深度讨论。现形成调研简报如下：

参会人员：董秘史可平，证代张晓等

投资要点：

市场需求平稳，预计全年公司收入增速将维持在20％左右。受益于行业本身自然增长以及对于中小石膏板企业的整合，行业未来几年将维持10-15％的平均增速，而公司有望保持超出市场均值的增速。此外，公司产品层次主要由具备规模优势的泰山品牌（中低端）以及面对高端市场的龙牌组成，产品系列完善，满足各层次市场需求，保证公司业务稳定增长。同样受益于十年装修周期影响，市场需求有望放量，公司石膏板业务有望维持较高增速。

市场扩充完善，渠道下沉战略基本铺开。公司石膏板的销售主要以华东，华北地区为主。龙牌主要集中于1线城市；泰山品牌则主要面对2、3线城市，客户群主要以民用建筑为主。销售渠道上，公司今年将渗透至县、乡一级。渠道下沉将直接扩大公司销售范围，占领中小企业市场，对公司高端产品需求以及毛利不会产生影响。

新材料及龙骨结构成为未来新增亮点。公司未来将配套石膏板销售龙骨，这部分除了销量能与石膏板匹配以外，单体毛利率也相对较高；随着公司战略的逐步转移，龙骨业务对公司实际业绩的贡献有望增大。

盈利预测及评级预计公司2013-2015年收入79.72、93.76和109.35亿元，同比增长分别为19％、18％、17％，归属上市公司股东净利润为8.39、10.51和12.37亿元，同比增长24％、25％和18％；对应2013-2015年EPS为：1.46、1.83和2.15元/股。当前股价对应2013-15年PE为14倍、11倍和9倍。公司是国内石膏板龙头企业，具备较强规模及管理优势，盈利能力较强，近几年业绩有望保持相对高速增长，给予公司“增持”评级。