谢百三：何以有人不融资一年7倍，有人含泪平仓出局

何以有人不融资一年7倍，有人含泪平仓出局

复旦大学金融与资本市场研究中心主任  谢百三教授

一、股市是渤海湾 是好望角 有龙虾 有夜明珠 也有漩涡与陷阱

中国股市从1990年开始以来，已走过了26个年头；由于多种原因；特别是股权分置；人民币不能自由兑换等等十几个原因；虽然机会多多；但风险也极大；它如浩瀚汪洋，有可口美味海鲜的龙虾，有价值连城的夜明珠；但更有漩涡，有深不可测的陷阱；它绝不是终年风平浪静的太湖、洞庭湖；它是经常波涛汹涌的渤海湾，它更是令人生畏的好望角。所以有人一年7倍（夜明珠）；有人强制平仓出局；就不难理解了！

二、有人不融资一年翻了7倍（2014年10月至今）

教师节，收到很多同学发来问好短信（请千万留真名）；三十出头的福建硕士毕业生李大鹏同学在信中欣喜地告诉我；他在刚刚过去的这波行情中；资金增长了六倍。（即翻了七倍）从一百多万到一千多万了。我立即问是否融资配资了？他连说”没有没有；一分钱都没有借。”这下真为他高兴了。我请他介绍一下经验。现真实地将信转录于下以馈读者：

（正文）：

1、2000股市见底，应轻指数、重个股。

2014年年初到7月之间，我发现上证指数盘中每次跌破2000点的时候，盘中总是有无形的手在拉升指数，而收市的时候总是会站在2000点以上，虽然有个别天数指数收市低于2000点但是第二天总是迅速的回升到2000点以上，这个给我感觉应该是国家队出手在护盘，在那些平静的日子里护盘，是一件很耐人寻味的事情。由于中国证券市场一直是熊长牛短，所以在这种时候要克服对指数的心理恐惧，轻指数，重个股。

2、平潭发展。”乌鸡变凤凰”，我的资产增长15％

买的第一个股票是000592平潭发展。这个公司原本是叫做中福实业，变更名字为平潭发展的，平潭地方资产注入这件事情改变了这家上市公司的命运。平潭的作用就不说了，公开资料都可以查到。这种上市公司乌鸡变凤凰的事情，股价不涨就怪了。于是就买了它。还有其他原因就不再一一遨述。大约是在12元附近买入，在18元附近卖出。不过没有满仓买，大概买了30%的仓位，收益50%左右。然后对于全部仓位的资金来说，大概是15%的收益率。

3、满仓介入申万宏源，获益180％！

之后看到申万借壳宏源证券的事情。由于申万的研发能力在行业是有目共睹的。所以那些游资应该是没有理由放过自己经常在看的公司，而申万借壳宏源也是让宏源证券从三线券商进入一线行列，而且申万是整个集团资产全部置入上市公司，另外由于有现金选择权，对比了一些历史数据以后。当时判断买入这个股票应该赚钱是大概率事件。所以在15元附近开始建仓，满仓买入了宏源证券的股票。一直持有到申万宏源上市的第一天，20.8元附近清空了申万的股票，由于1股宏源证券换2.049股申万宏源股票，所以实际是42.6元左右清空的申万股票。满仓收益率在180%左右。真令人高兴。

4、金丰投资蛇吞象；满仓买入受益150％

第三个股票是看到600606，金丰投资要吸收绿地集团。这个事情很有意思，在牛市阶段。金丰投资蛇吞象，实际是上海国资改革无声无息就悄然开始进行了。当时牛市，指数已经大涨700点了。可是这个公司股价就是不涨。所以判断一定会有一个补涨，而且随着公司重组进行的节奏，补涨幅度应该不小。于是我在16元附近开始满仓建仓，买入了600606，后来在5月5日40元左右清空了。满仓收益率是150%。我一直记得谢百三老师讲课时，谈及“一、无论中外股市，资产重组是永恒的主题。”二、无论熊市和牛市，做股票一定要精挑细选，寻找最好的，每年都有几家好公司。

5、惊闻证监会打击配资融资，坚决空仓。

之后零零散散买了一些其他的，没什么参考价值就不说了。后来证监会要查融资配资。由于我觉得融资配资是这波牛市涨起来的最根本的原因。于是在6月初开始空仓了，不再买股票。其实还是经验不足，应该要借融券工具适当做空那些垃圾股的。

以上收益是复利收益的，整个仓位出来的时候收益率在700%左右。由于我只是散户，个人资金量不大，所以才会只买一个股票。这个是不对的，风险也相对过大。

以上投资方法，个股等不做推荐，只是案例供大家参考。另外特别要感谢我的导师谢百三教授长期以来的耐心指导。

四、何以有人平仓出局，有人负债累累

中国证券市场开设26年来，除九十年代初期，市场允许透支，搞过一段信用交易外，后来一直不允许融资、配资的。特别是在朱镕基任总理时，是严令银证分家。（这是根据当时实际国情作出的完全正确决定）。

而这次先是允许证券公司对客户融资，（对证券公司是风险可控的；对借款的个人已有很大风险了。）特别是股市从5178点跌到2850点时，不少股票早已”腰斩”以下了。如果加上配资放大；其风险就更大了。（宛如不懂电的宝宝在玩高压电，宛如坦克在薄冰湖上疾驶。）

听证券公司一位经理告知，他们营业部里一位多年大户；平时有500万资金，加上融资配资后，这次一度资产达到一个亿了。但在5100点向2850点大跌时；他又是悬崖跳水，在300万含泪出局。他痛不欲生。我说：”有什么痛不欲生的，很多人平仓时仅剩几万，几千元，甚至负债了！这种制度政策建立又匆促调整时期，能早出来，能生存下去就挺好了。”

请看以下一段真实微信对话：

友人（一位公司女经理）信：”谢老师，昨天我一位朋友复旦来旁听你课的，就是那个曾经赚到1000多万，又打回原型的。4900点时，她的一个重仓股票突然停牌了，昨天（9月14日）放出来了，已经2个跌停板了！此外，她还重仓买了国企B；下折了怎么办？她很可怜啊！” “她太可怜了。”她心中实在没底，想听听可以翻身的机会啊！（哭）。我答：“她不太懂股市，就不该融资放大啊！完全不知股市风险啊！融资放大就是在做期货，金融衍生品啊，连巴菲特也不敢的。”

“她为什么买AB类杠杆式基金B；B又是向A借钱啊！这是在豪赌啊！能保住原来的300万，就应不顾一切地出来，留得青山在，不怕没柴烧。”“这个人不会富的，胆子太大，且在不懂乱做啊！”最后，我说，她也有可怜之处，一、不知道会查融资，配资；二、，买了个4900点关掉的股票。(注：本人也买过一个股票，5000点关掉。套了不少资产，后来我给董事会董事长发了邮件，气愤地告诉他，5000点你们把股票停掉，已造成我们重大伤害；而且至今原因不明；请他们立刻开放；否则要向证监会告状了。第三天；该公司股票放开了；仍然在三个跌停板后，资金才全数出逃。)

我又说：“能守住本金不欠债就行了。”回答：“她已欠债了，当时还问银行借了140万的信用贷款；年利率是8.8%；其中50万是12%。输到现在，她说自己的本金已经没有了。”“她本来还想把两套房子中一套卖掉来炒股的；幸亏她老公坚决不同意啊！否则就更惨了。”我说：“赌徒啊！做股票要打持久战，运动战，小心为上，一年上个台阶啊，切切不可急功近利、中赌，豪赌啊！

“很可怜，本来就有轻微忧郁症，现在更严重了。”

“这次大跌，我周围不少300-500万的友人都平仓阵亡了。”

可见：一、不能随意融资配资。二、股市转势后，不能随意买B类基金。三、必须懂得止盈止亏。四、上市公司领导多数不懂股市；绝不能轻易停牌关股票，否则是要逼出人命的！证监会要禁止他们随意停牌。

五、再点评:不融资不放大，一年7倍，以后必成大业！

李大鹏是我的硕士研究生，福建人，为人正派、善良、低调、谦和。读书时，听课非常认真、记笔记。尤其是重点关键之处都是反复领会，思考，弄得明明白白。而且，对各种老师的讲座也极认真听。例如对技术分析大师殷保华的课，听得认真仔细，研究得非常清楚。这次行情中，也运用得很到位，获益巨大。此外，即使在牛市中对个股研究也是十分扎实，对投资特别是重仓投资的个股也是精益求精，十分挑剔,选“好中更好”的股票。才会获得如此大捷。最为难得的是，他在5100点发现马上要查融资配资时，敏感警觉，能全部高位退出。

此外，令人感到十分可贵的是，这么好的成绩，他还在总结自己的不足之处：即：应该在6月初，买些“做空垃圾股”的工具，但没有做。其实，当时，其实，当时低位买些AB类杠杆式基金的A类，又收益又可达百分之12一18。（千支跌停时，就不宜买！这是后话）另外，他也总结到满仓买一只股，也风险相对过大。

我们相信：相信李大鹏将会成为中国证券市场又一颗新星，并成就人生的理想和事业。

六、最后的点评：做股票证券最最重要的就是要学习与研究！

友人又来信，上次你朋友从北京来，我参加了你们师生10多人的聚会，听了出席人的交流，我有一个体会，你们是真的在投资理财啊，应是会赚钱的。但实际上好多人，其实包括我，参与股市都有赌徒性质啊。庆幸的是我们还可常向你们请教。——其实做证券市场，研究，学习是90%的工作，操作是5—10%而已啊！