摘要: 移动游戏概念股王者归来 移动游戏概念股个股解析 由全球移动游戏联盟主办的第四届GMGC全球移动游戏大会将于2015年4月23日至25日在国家会议中心CNCC(北京)举办,为期三天。据悉,本届大会将力邀来自全球移动游戏产业的相关者参与,大会设有:全球移动游戏开发...
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移动游戏概念股王者归来 移动游戏概念股个股解析
由全球移动游戏联盟主办的第四届GMGC全球移动游戏大会将于2015年4月23日至25日在国家会议中心CNCC(北京)举办,为期三天。据悉,本届大会将力邀来自全球移动游戏产业的相关者参与,大会设有:全球移动游戏开发者训练营、独立游戏开发者大赛、全球移动游戏排行榜、G50闭门峰会、VIP高端晚宴、B2B商务对接会、GameShow互动展区等多个板块。全球移动游戏联盟同期还将组织GMGC全球移动游戏开发者大会、游戏沙龙等多种形式的交流和推广活动。届时,全球移动游戏玩家、开发商、运营商、平台商、硬件厂商等将齐聚北京,共商合作大计,为移动游戏产业共建全球化的生态链。市场人士分析,目前手游的发展迅速已经形成一定的行业规模,但行业之中有近90%的开发商没有实现盈利,或者盈利艰难,这并非完全是产品同质化、市场竞争白热化所导致的,其背后另一个重要原因是移动游戏的开发、发行模式固化,一定程度限制了整体市场更上一层楼。未来移动游戏市场将主要向优质的龙头游戏企业倾斜。
移动游戏概念股个股解析:
昆仑万维(300418):投资随手科技,泛互联网布局展现快速推进态势
战略投资随手科技,后者为个人理财应用入口级公司:随手科技成立于2010年,是国内个人理财应用领域的领军企业,已在A、B 轮融资中引入了红杉资本及复星昆仲资本,本次投资是公司充分运用相关资源实施外延布局的又一范例。随手科技旗下拥有随手记(个人理财管理)、卡牛(信用卡管理)两款明星应用产品,主要面向普通消费者、个体经营者、城市白领等人群,截止2015年3月累计用户量已超过1.5亿,为后十位同类产品用户总和的近2倍,是国内最大的个人财务管理流量入口;随手记论坛月访问量已超过1000万次,月帖子浏览量达1亿次,已成为国内最大个人理财社区。目前,基于随手记积累的精准个人理财流量,随手科技正致力于打造定制化私人理财平台,以对接丰富理财产品与用户个性化理财需求。公司战略投资随手科技,后者精准个人理财流量入口的价值与上市公司、与近期投资的“趣分期”的协同性均值得期待。
外延布局速度令人惊叹,泛互联网战略格局渐现:公司自1月上市以来,外延布局迅速铺开,陆续投资了信达天下科技(1500万元,15%)、DadaNexus(300万美元)、和力辰光(6000万元,3%)、趣分期(6200万美元,25.71%),涉足互联网金融、O2O 现代物流平台、影视版权平台等领域,本次出资1649.51万元持有随手科技8.25%的股份,进一步印证了我们对公司外延战略的前瞻性判断。公司还曾携手东方富海(芜湖)合计出资4100万元认购国内领先移动营销服务商广州优蜜7.21%的股份(公司出资1600万,2.812%),并投资了Daesung、TalkTalk、Knetp 等优质互联网资产,布局泛互联网、卡位入口思路明确。基于当前态势,我们判断其未来相关布局有望持续推进,泛互联网战略格局渐现。
维持“推荐”评级:公司为游戏境外发行龙头,研运一体化协同发展;携手和力辰光有望带来丰富IP 资源,围绕互联网相关产业的布局持续开展,股权激励将为公司成长注入充足动力,我们看好其长期发展空间,维持“推荐”评级。
金亚科技(300028):经营反转型改善再获印证,全产业链布局稀缺价值将持续体现
经营反转再获印证,安全边际显著提升:公司2015 年一季度实现净利润710 万元-770 万元,同比增长207.53%-233.52%,再次印证了我们对公司业绩反转的判断。哈佛国际2014 年亏损额已降至220.93 万元,经营明显改善,随着其旗下经典品牌“GOODMANS”登陆国内市场,今年有望全面扭亏为盈;鸣鹤鸣和在WCA2015 赛事直播以及地方广电游戏联运铺开的推动下,业绩有望取得超预期表现;天象互动《WLWZ》、《HQG》、《BGYX》等拳头产品将陆续上线,预计大概率将超额完成业绩承诺。我们认为,公司内生反转确立,利润基准大幅提高,安全边际仍然明显。
战略转型步伐加快,发展轨迹清晰可鉴:公司加快消费电子、云媒体平台、游戏产业三大战略转型步伐,剥离不符合新战略的瑞森思科技59.04%的股权后,资产结构得到进一步优化。消费电子方面,深圳金亚与哈佛国际已正式布局中高端市场;云媒体方面,“金亚享看”wifi-TV 视频服务已在崇州等国家级智慧城市启动商业运作,麦秸创想基于三网融合的移动互联网加速服务亦在多地铺开,2015 年有望日均覆盖1 亿移动终端,创造逾10 亿的新媒体价值;游戏产业方面,成都雪狐出品的3D 手游《热血学院》、致家视游研发的《蒸汽迷城》即将上线,电视游戏的研发稳步推进;而天象互动进入上市公司后,手游的研运将成为显著优势项目。
“内容+平台+终端”全产业布局完毕,稀缺逻辑驱动价值飞跃:公司控股鸣鹤鸣和及银川圣地,成功融合顶级赛事资源WCA 与GTV 等媒体渠道,其巨大的潜在版权运营价值及衍生商业价值有望得到充分释放。待天象互动正式并表后,公司涵盖电视/移动游戏研运(内容)、电竞赛事运营/赛事直播(平台)、游戏硬件(终端)等的游戏全产业闭环将构建完毕,在A 股具备显著稀缺价值。目前WCA2015 开办在即,并已在CCTV1、CCTV4共5 个时段进行广告投放,将加速推动公司市场影响力的提升。
持续强烈推荐:公司业绩反转已然确立,全产业链布局基本成型,拟收购天象互动、控股鸣鹤鸣和,将为公司贡献利润高基准,安全边际显著提升,驱动投资价值进一步凸显,预计2015/2016/2017 年备考EPS 分别为0.77元、1.03 元、1.34 元,持续强烈推荐!长江证券
游族网络(002174):业务发展趋向完善,成长持续性值得期待
增发收购掌淘,完善产业链布局。随着近年移动智能终端的迅速普及,去年公司已积极在移动互联网领域以手游为突破口,进行了迅速布局。相继自研推出了《四大萌捕》、《马上踢足球》、《女神联盟》、《少年三国志》4款手机游戏。其中,以大IP战略为指导研发的《女神联盟》于去年11月上线,不仅在国内iOS榜单名列前茅,在台湾地区上线后也表现出色。我们认为,本次增发收购后将有望进一步加强公司在移动端业务的拓展与产品推广营销能力,利于公司全平台游戏产业链的发展。
公司集研发、运营、发行于一体的发展潜力大。公司是国内领先的集页游、手游、发行、平台、海外于一体的轻游戏互动娱乐企业,成立以来先后推出《女神联盟》、《大将军》、《大侠传》、《大皇帝》等多款页游产品在较长时间内保持高流水表现。同时,公司依托三大自有平台和近400家合作运营商开展了研运一体化的战略,代理发行了《一骑当先》、《风云无双》等优质作品,预计后续以大IP为核心的产品有望继续创造不俗业绩。
+U计划将继续为公司提供多元化发展与投资收益。去年公司启动了20亿+U计划是助力公司全方位发展的重要标志。该计划的标的是投资优秀产品、优质CP团队、优质IP等领域,并期望与合作伙伴取得市场共赢。目前+U计划已经获得一批优质产品以及广为人知的优秀IP,产品方面已经公布《神权》、《征服之剑》等,而IP方面也有人气网络小说《雪中悍刀行》、《末法王座》以及梁羽生、古龙的经典著作等,预计后续的外延发展仍将持续。
影视+游戏的泛IP化发展值得期待。公司除了自身拥有多款成功游戏及优秀IP外,在游族影业成立后公司进一步明确了影游双轮驱动的泛IP化概念,计划开展影视与游戏业务的深度合作。目前影业已获得著名科幻小说《三体》的改编权,除了将推出改编电影外,还计划推出《三体》改编的5-6款游戏产品并将自主研发发行,预计产品有望于年底与市场见面。
投资建议:我们预计公司2015-16年归属净利润为5.10亿元、6.14亿元,每股收益为1.85元、2.23元。目前价格对应的动态市盈率为29.36倍,考虑到在全球发行、大IP、影游联动的三大战略规划下,公司志在定位为全球轻娱乐供应商,未来强力打造5大业务平台并借助+U计划进一步外延发展的预期依旧强烈,我们上调公司至“强烈推荐”的投资评级。
掌趣科技(300315)::经过多年的业务拓展和并购重组,公司目前已发展成为国内领先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商,在中国移动的游戏业务上评级名列前三,公司及其全资子公司多次被中国移动评为优秀级游戏业务合作伙伴,公司整体上得到了中国移动的高度认可。目前,公司已经和800多家渠道合作伙伴合作推广手机游戏业务,成为国内最重要的手机游戏推广商之一。2012年度公司实现收入2.25亿元,其中游戏业务收入2.13亿元,2012年度公司游戏业务收入结构发生明显改变,智能机游戏业务和页面游戏业务收入增长显著,传统机游戏业务收入随着传统机市场份额的下降,呈现出下降趋势。
公司与电信运营商合作销售手机游戏及游戏周边产品业务,发行推广和运营互联网页面游戏、移动终端图文页面游戏和移动终端网络游戏,主要盈利模式为:套餐收费、下载收费、试玩转激活收费、虚拟道具收费等。公司的移动终端游戏产品的盈利模式主要包括手机游戏业务套餐收费(如用户订制5-15元/月的G+游戏包业务)、游戏下载收费(如用户支付5-15元下载安装一款单机游戏)、试玩转激活收费和虚拟道具收费。中国移动从2004年开始与公司成为游戏业务合作伙伴,普遍采用一年一签合同的方式,截至目前并无签署长期合作协议的情况。公司与中国移动建立了多种合作模式,分成比例基本遵循《移动梦网SP合作管理办法》中关于合作模式的具体约定。
顺荣股份(002555):新老董事长顺利交接,新管理层组建完成
新老董事长顺利交接,继承人问题完满解决
吴绪顺、吴卫东和吴卫红父子女三人是公司的实际控制人和创始人。吴绪顺先生已经64岁,而吴卫东先生从1995年公司创业之初就在公司从事经营管理工作,此次子承父业,使得公司的继承人问题得到完满解决。
上市一年内新管理层组建完成,公司治理结构更趋优化
作为一家位于安徽芜湖南陵县的民营企业,公司自2011年2月上市之后就着手从长三角的外资汽车零部件企业引入职业经理人。一方面,公司两位年届60岁的两位副总经理于2011年4月在公司内部退位让贤;另一方面公司在2011年3月聘请原扬州亚普技术中心总监黄然先生担任公司负责技术和研发的副总经理;2011年11月聘请具有生产管理和项目管理经验的张宇华先生,具有产品开发和质量管理经验的龙祖华先生担任公司副总;2012年1月,公司再次聘请具有中大型汽车零部件企业管理经验的方文荣先生担任公司总经理,并聘请具有法律和证券相关经验的张云先生担任公司董秘和副总经理。研报认为,在公司上市后的11个月里,公司新的管理层基本组建完毕,以职业经理人为主的管理层使公司治理结构更趋优化。
新管理层需要寻求进入合资品牌配套体系,短期内无小非减持压力
公司在上市前主要为自主品牌乘用车配套塑料燃油箱,而2011年以来自主品牌销量增速大幅下滑,公司的主要客户江淮乘用车和奇瑞汽车在2011年的销量增速分别只有增长8.78%和下降8.06%(两家公司乘用车销量合计下滑4.24%),因此研报认为如何寻求进入上海通用等合资品牌配套体系将是新管理层必须首先解决的问题。公司当前股价估值显著高于汽车零部件行业可比公司,研报认为一个重要原因是公司74.63%的首发原股东限售股份的限售期均为36个月,均需等到2014年3月3日方可上市流通。研报维持公司的“增持”评级,目标价10.92元,对应2012年26倍PE。
皖新传媒(601801):致力于终身教育服务商,内延外购布局良多
战略清晰,三大主营业务转型发展迅速,初见成效:公司将现有业务规划为三大产业群,并进行不断改革与创新:文化消费、教育服务、现代物流。
文化消费:传统的图书增长空间有限,将原有书店改造为基于餐饮、文化、休闲一体的文化消费中心。去年底收购蓝狮子,不仅将发行产业链布局完整。更有可能基于线下门店打造讲座、影视等内容服务消费,且蓝狮子在数字出版领域已经出露峥嵘。
教育服务:公司凭借教材教辅的垄断地位,与省内学校建立良好关系,目前基于教育产品的延伸服务已经获得很好的收益。后续可能基于学校和老师的良好资源,开展更深度的教育合作等。
现代物流:基于现有图书运输,并且已经与国内大型企业合作,不断扩展运输业务范围以及物流管理等。
传统业务:图书和教辅发行占收入比80%以上,占公司目前净利的70%左右。公司从2011年开始进行改革,营业费用和管理费用都呈下降趋势,今年也力争消灭亏损门店。目前皖新传媒凭借垄断地位的高毛利教材教辅业务以及快速改革的周边消费业务有着较好的盈利和较快速的增长,有非常好的安全边际
现有教育及合作资源整合,大教育布局外延可期:传统媒体改革大幕拉起,外延寻找新的增长点乃大势所趋。纸媒运营影视、游戏,在线营销等高成长内容已有先例。皖新传媒战略旨打造终身教育集成服务商,在线教育等方向是公司后续发展重点。目前公司已经完善了出版发行产业链,基于现有的学校资源,后续公司进行教育领域延伸,特别是早教、K12等领域是大概率事件。公司目前账面现金30亿左右,也有充足的筹码进行重点发展和并购。
投资建议
基于现有的三大业务发展现状,预测公司在2015-2016年的EPS为0.95、1.18,对应PE分别为25倍、20倍。随着传媒行业的改革和转型整个传媒行业在2015年的行业均值为35倍PE。我们认为皖新传媒有稳定的营收和现金流,业务和公司改革在进行中,后续进行教育行业深入布局也是大概率事件,后续布局展开可以享受更高估值,目前给予2015年30-35倍PE,是合理且有足够的安全边际,目标价30-34元,给予买入评级。
中文在线(300364):国内领先的数字出版企业
一、公司是国内数字出版行业的领先企业,以版权机构、作家为正版数字内容来源,进行内容聚合和管理,面向手机、手持终端、互联网等出版媒体提供数字阅读产品,为数字出版和发行机构提供数字出版运营服务,通过版权衍生产品等方式提供数字内容增值业务。数字阅读产品和数字出版运营业务是构成主营业务收入的主要部分,2011年~2013年占主营业务收入比例分别为95.6%、95.7%和88.1%。
二、公司作为国内领先的数字出版企业,已形成“一种内容、多种媒体、同步出版”的全媒体出版模式,全媒体出版作品包括《建党伟业》、《文化苦旅》、《家春秋》、《玉观音》、《鸿门宴》、《后宫甄嬛传》、《泡沫之夏》等。
2011年~2013年及2014年上半年公司拥有数字内容的数量分别为12.59万、13.15万(+4.4%)、21.29万(+61.9%)和22.35万,呈不断增长态势。截至2014年6月30日,公司拥有数字内容22.35万种,独家版权图书3.47万种,占比15.5%,是国内最大的正版数字内容提供商之一。与公司有合作关系的出版机构有265家,其中出版社96家,公司已成功签约知名作家、畅销书作者2,000多名。公司计划在未来3年内从目前以图书为主,有声读物、漫画和期刊为补充,逐步扩大多品类数字内容资源,优化数字内容资源构成比例,新增10万种以上数字内容资源。
三、公司营收保持稳健发展态势,毛利率和净利率下趋势,2014年未经审计收入为2.82亿(+27.9%),归属母公司净利润0.46亿(+1.6%),扣非后归属母公司净利润为0.30亿(-15.5%)。公司预计2015年1季度实现收入0.4~0.5亿(+24%~+55%),净亏损为0.11亿~0.16亿,2014年1季度净亏损为0.13亿。总收入:2011~2013年和2014年上半年分别为24.54亿、28.55亿(+16.3%)、31.50亿(+10.3%)、13.82亿。归属母公司净利润:2011~2013年和2014年上半年分别为1.08亿、1.41亿(+30.8%)、1.85(+30.8%)、0.81亿。毛利率:2011~2013年和2014年上半年分别为26.2%、26.5%、26.2%、27.6%。净利率:2011~2013年和2014年上半年分别为4.4%、4.9%、5.9%、5.8%。
四、盈利预测与估值:我们预测公司2015~2016年净利润分别为0.54亿(+18.2%)和0.65亿(+20.5%),对应2015~2016年EPS分别为0.45元和0.54元,发行价6.81元对应15~16年PE分别为15倍和13倍。统计A股可比互联网公司,15~16年平均PE分别为38倍和28倍,综合考虑公司行业地位、业务模式、未来成长性,我们给予公司15年33倍PE,得到股价为15元。
拓维信息(002261):转型坚定 手机游戏驱动业绩反转
核心观点:公司自身具有代理渠道优势,手机游戏较高的盈利能力将驱动公司业绩反转;公司坚定从传统移动增值服务提供商向手机游戏为主、动漫与教育为辅的移动互联网企业转型,价值有望获市场重估,给予“增持”评级,预测2013-2015年EPS0.25元、0.33元、0.48元,给予十二个月目标价24元。
研报认为市场低估了公司转型的决心与成功率。公司转型思路坚定,对下滑较快的移动增值业务进行削减,成本控制得力;同时对手机游戏加大投入,代理发行与自研产品两手抓。
推荐逻辑:
1、公司与运营商合作历史长久、利益关系一致,代理游戏经验丰富,渠道优势将在代理、自研游戏发行过程得到体现;
2、盛大代理《百万亚瑟王》上线后股价大幅上涨,显示市场对于精品游戏代理模式的认可,A股中相关标的较为稀缺;
3、公司与新邮通签订战略合作框架,双方均与运营商具有深厚伙伴关系,我们预测合作框架内公司一方面为运营商移动互联网业务提供运营支撑,一方面将申请虚拟运营商牌照,价值链将趋于完善,打开4G时代的长期增长空间;
4、公司基于移动互联网的教育、动漫等业务前景远大,将继续孵化以增强盈利能力。
核心假设:公司自研手机游戏顺利上线,多款代理产品顺利推出。
催化剂:获得海外热门手机游戏的中国地区代理权;《霸气江湖》及后续自研游戏上线流水成绩优异;与新邮通合作项目的实质性推进;对价合理的行业内并购。
北纬通信(002148):海外对比分析,北纬手游业务被低估
中国手游(CMGE)在纳斯达克市场的强势表现揭示全球强烈看好手游行业。我们选取了目前国内手机游戏业务结构与北纬通信相仿,在美国纳斯达克上市的中国手游娱乐集团(CMGE)作为研究比较对象。CMGE在美股市场的表现十分强势,年初至今涨幅已经高达285%,最近一个月涨幅高达75%。对于一家于12年9月底上市,经营亏损的手游公司来讲,股价如此强势恰恰显示了目前全球投资者对于手游整个行业的超高预期,市场的投资者乐意给予手游公司较高估值。
如果按照全球投资者所给CMGE估值算,手游业务发展势头更好的北纬通信明显低估。CMGE12年收入1.87亿,亏损1434万,目前市值为22亿元人民币,PS为12倍,而北纬通信13年游戏业务收入保守预计2亿,利润超过3500万。即使按照同等PS,北纬通信游戏业务对应市值为24亿,而公司当前股价对应总市值为25亿,考虑到3000万原有增值服务利润,公司市值明显低估。
投资建议:
1,未来三年手游市场高增长,PC游戏向移动端转换是大势所趋。
2,公司基本面无任何负面变化,手游业务发展良好,明星游戏“大掌门”表现依旧强劲,环比收入继续上升。新游戏将陆续上线。5月份公司会上线3款新游戏,预计下半年将代理约10款新游戏,手机游戏收入将于三季度开始快速增长。
3,手游产业链中我们更看好北纬所处的发行商环节。与开发商相比,发行商承担的风险更小,收益更加稳定,品牌效应更加显著,未来议价能力有较大提升空间。
我们预计公司13-15年EPS分别为0.59、0.86和1.11元,对应PE分别为38x、26x和20倍,同时业绩向上弹性较大,给予增持评级。
骅威股份(002502):优质IP变现推进,长期看好转型布局
事件:2 月21 日,骅威股份发布(1)业绩快报:2013 年公司实现收入4.48 亿元,同比增长0.22%,实现归属母公司净利润0.34 亿元,同比下滑19.72%,对应EPS 为0.24 元;(2)利润分配预案:以1.41亿股为基数,每10 股转增10 股派1 元;(3)第一波网络收购进展:2013 年12 月24 日第一波完成对蓝海梦想100%收购;2014 年1 月7 日公司及其股东办理完股权过户手续,目前公司持有第一波16.67%,2013 年第一波网络实现净利润2050.65 万元(同期承诺净利润2000 万元)。公司将对第一波进行增资扩股,增资后公司将持有第一波20%股权。
点评:业绩符合预期,高送反映长期成长信心。公司2013 年业绩下滑主要系海外出口需求影响所致,符合公司此前的业绩预告。我们认为随着海外市场的回暖,玩具业务有望保持平稳态势,而公司长期转型布局及业务结构的改善则将提升盈利能力与收益质量。利润分配方案则反映了公司长期成长的信心。
第一波粉丝营销模式持续得验证。从第一波网络运营来看,依赖网络作家粉丝效应进行推广保持了良好流水势头。第一波的第三款明星手游《莽荒纪》仅前期在Android 平台上流水已过千万,自2 月17 日登录IOS APP 以来深受作家粉丝及玩家支持,目前在APP 畅销榜排名稳定在第10 名(《大掌门》排名第9),在苹果官方对ID 限制、短期内无法使用积分墙冲榜下,第一波网络游戏持续取得双平台优质的成绩,持续验证了“优质IP+粉丝+优质作品”新营销模式的可行性:即优质IP 可在前期粉丝效应下以较低成本实现快速推广,中期通过平台联运突破流水瓶颈,并持续通过影视剧动漫其他形式实现优质IP 最充分变现。
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